배당금 보호 스톡 옵션
배당금이 옵션 가격에 미치는 영향 이해.
주식 배당금 지급은 주식의 옵션 가격 결정에 중요한 영향을 미칩니다. 주식은 일반적으로 배당금 지급일에 배당금 지급액만큼 하락합니다. 이는 옵션의 가격 결정에 영향을 미칩니다. 콜 옵션은 기본 주식의 가격 하락이 예상되므로 배당금 전액까지 저렴합니다. 동시에, 동일한 예상 하락으로 인해 풋 옵션의 가격이 상승합니다. 투자자가 정보에 입각 한 거래 결정을 내리기 위해서는 옵션 가격 결정의 수학이 중요합니다.
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배당 일에 주식을 떨어 뜨리십시오.
투자자가 배당금 지불에 대해 알아야 할 중요한 두 가지 날짜가 있습니다. 첫 번째는 기록 날짜입니다. 이 날짜는 배당을 선언 할 때 회사가 설정합니다. 투자자는 해당 날짜까지 주식을 소유해야 배당을받을 수 있습니다. 그러나 이것은 완전한 이야기는 아닙니다.
투자자가 기록 일자에 주식을 매입하면 투자자는 배당금을받지 못합니다. 이는 주식 거래가 해결되는 데 3 일이 걸리기 때문입니다. 이것을 T + 3이라고합니다. 교환이 거래를 처리하기 위해 서류 작업을 수행하는 데는 시간이 걸립니다. 오히려, 투자자는 배당금 날짜 이전에 주식을 소유해야합니다. 배당금 지급일은 본질적으로 배당금 지급 마감일입니다. 배당금 전일에 거래되는 주식은 지급 대상이 아닙니다.
그러므로 배당금은 중요한 날짜입니다. 회사가 적정 규모의 배당금을 지급하는 경우 투자자는 배당금을 수령하기 위해 배당금 전일까지 주식에 대해 보험료를 기꺼이 지불하게됩니다. 배당 결의일에 거래소는 배당금으로 주식 가격을 자동으로 낮 춥니 다. 예를 들어, ABC, Inc의 주식은 전 배당 일 전날 50 달러로 거래되었으며 1 달러 배당을 지급한다고 가정합니다. 배당금이 가격에 포함되어 있지 않기 때문에 교환기는 주식 가격을 $ 49로 자동 조정합니다. 이것은 주식 배당 전으로 알려져 있습니다. 일부 주식 시세 시스템과 신문에는 주식 시세 옆에 "x"가 표시되어 전 배당금을 받게됩니다.
일부 거래소는 주식에 대한 한도 주문을 이동합니다. 동일한 예를 사용하여 투자자가 ABC, Inc. 의 재고를 46 달러로 구매할 수있는 주문을 제한하면 교환기는 자동으로 한도 주문을 $ 45로 내린다.
옵션 배당의 영향.
콜 옵션과 풋 옵션은 모두 전 배당률의 영향을받습니다. 풋 옵션은 배당금으로 주식 가격을 자동으로 떨어 뜨리기 때문에 더 비싸다. 콜 옵션은 주식 가격의 하락 예상으로 인해 더 저렴합니다.
주식 가격이 하락하면 옵션을 얻을 수 있습니다. 주식에 대한 풋 옵션은 옵션 계약 만기일까지 보유자가 100 원의 주식을 특정 행사 가격으로 판매 할 수있는 재정적 계약입니다. 옵션의 작성자 또는 판매자는 옵션이 행사되는 경우 기본 주가를 행사 가격으로 제공 할 의무가 있습니다. 판매자는이 위험 부담에 대한 보험료를 징수합니다.
반면, 콜 옵션은 배당금 전날까지의 가치를 상실합니다. 주식에 대한 콜 옵션은 매수인이 만기일까지 지정된 파업 가격으로 주식 100 주를 살 권리가있는 계약입니다. 주식의 가격이 전 배당금 날짜로 떨어지기 때문에 통화 옵션의 가치도 배당금 전까지 하락합니다.
미국 대. 유럽식 옵션.
투자자는 옵션 가격에 미치는 영향을 이해하기 위해 유럽 옵션과 미국 옵션의 차이점을 이해해야합니다. 유럽식 옵션은 만료일에만 행사할 수 있습니다. 이것은 미국의 옵션과 다릅니다. 미국 선택권은 만료일까지 언제든지 행사할 수 있습니다. 이 차이는 옵션의 가격 책정 방식에 영향을 줄 수 있습니다. 미국의 대부분의 스톡 옵션은 미국 옵션입니다.
배당금을 지급하는 주식에 대한 통화 옵션의 소지자는 배당금을 수령하기 위해 조기에 옵션을 행사할 수 있습니다. 옵션을 일찍 행사하는 경우 통화 옵션의 판매자는 주식을 보유자에게 제공해야합니다. 일반적으로 옵션이 만료되기 전에 주식이 배당금을받을 경우 통화 옵션 보유자가 행사할 수 있습니다.
블랙 숄즈 포뮬러.
대부분의 옵션은 Black-Scholes 공식에 따라 가격이 책정되며 가격 결정 옵션의 가장 기본적인 방법입니다. 그러나 Black-Scholes 공식은 일찍 행사 될 수없고 배당을 지불하지 않는 유럽식 옵션의 가치만을 반영합니다. 따라서, 조기 행사가 가능한 배당금 지급 주식에 대한 미국의 옵션을 평가할 때이 공식에는 한계가 있습니다. 실제로 스톡 옵션은 옵션의 남은 시간 가치가 상실되어 일찍 행사되는 경우는 거의 없습니다. 투자자는 배당금 지급 주식에 대한 옵션을 평가할 때 Black-Scholes 모델의 한계를 이해해야합니다.
블랙 숄즈 공식에는 기본 주식 가격, 해당 옵션의 파업 가격, 옵션 만료까지의 시간, 기본 주식의 내재 변동성 및 무위험 이자율이 포함됩니다. 공식은 배당금 지급의 영향을 반영하지 않기 때문에 일부 전문가는이 제한 사항을 해결할 방법을 모색했습니다. 일반적인 방법 중 하나는 주식 가격에서 미래 배당의 할인 가치를 빼는 것입니다.
공식에 내포 된 변동성은 기본 도구의 변동성입니다. 옵션의 묵시적 변동성은 옵션의 상대 가치를 가격보다 더 유용한 척도라고 말하는 일부 주정부. 옵션은 종종 델타 중립 거래 전략에 사용됩니다. 이러한 전략은 기본 주식의 옵션 위치가 길거나 짧은 위치의 위험을 상쇄합니다. 보다 복잡한 전략을 사용하여 내재 변동성의 하락으로 이익을 얻을 수 있습니다.
투자자는 또한 배당금을 지급하는 주식에 대한 옵션의 내재 변동성을 고려해야합니다. 주식의 내재 변동성이 높을수록 가격이 하락할 확률이 높습니다. 따라서 풋 옵션에 대한 묵시적인 변동성은 가격 하락으로 인해 배당금 전까지 높아진다.
주식 옵션 및 배당금 보호.
추상.
스톡 옵션 프로그램 (SOPs)은 90 년대 최고 경영진을위한 지배적 인 보상 수단이되었습니다. 대개 배당 보호가되지 않습니다. 즉, 배당금 지급은 관리자 옵션의 가치를 떨어 뜨립니다. 경험적 증거에 따르면 기업 배당금 수준이 현저하게 감소하고 동시에 주식 환매가 증가하는 것으로 나타났습니다. 이 백서는 다양한 형태의 배당 보호를 분석하고 SOP에서 배당 보호의 중요성을 다룹니다. 마지막으로이 논문은 이론적 분석을 주식 환매와 SOP 간의 연결에 대한 경험적 연구와 관련시킨다.
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서지 정보.
볼륨 (연도) : 161 (2005)
Issue (Month) : 3 (9 월)
관련 연구.
JEL 분류에 따른 관련 논문 찾기 : D82 - 미시 경제학 - - 정보, 지식 및 불확실성 - - - 비대칭 및 개인 정보; 메커니즘 설계 G30 - 금융 경제 - - 기업 금융 및 거버넌스 - - - 일반 G35 - 금융 경제 - - 기업 금융 및 거버넌스 - - 지불 정책.
참조.
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David Ikenberry & Josef Lakonishok & Theo Vermaelen, 1994. "NBER Working Papers 4965, 경제 연구 국장, Lambert, Richard A. & Lanen, William N. & Larcker, David F ., 1989. "Executive Stock Option Plans 및 Corporate Dividend Policy", 케임브리지 대학 출판사, vol. 24 (04), pages 409-425, December. Brian J. Hall & Jeffrey B. Liebman, 1998. "국방부 직원들과 같은 CEO들의 급여는?", 옥스포드 대학 출판부, Vol. 113 (3), 653-691 페이지에 기재되어있다.
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통계.
정정.
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배당 보호 옵션.
옵션 보유자는 일반적으로 회사가 지불 한 배당금을받을 자격이 없기 때문에 옵션을 행사하면 즉각적으로 돈을 받고 그 이익을 잠그면 미래의 잠재적 인 상승폭보다 가치가있는 옵션을 행사할 수 있습니다. 해결 회사는 계획 문서를 신중하게 검토하고 시장 조건에 대한 계약을 수립하고 그에 따라 공정 가치를 업데이트해야하며, 종종 몬테카를로 시뮬레이션과 같은 평가 방법이 필요합니다. 한 때 회사 전체에 널리 부여 된 주식 옵션은 현재 고위 경영진, 주로 최고 경영자와 한두 명의 경영진에만 국한되어 있습니다. 배당금 보호가없는 보너스의 경우, 이 주가는 예상되지 않은 배당금에 대해 할인되어야합니다. 해결 방법 이항 모델은 조기 운동이 최적인지 여부를 테스트 할 수 있습니다.
테마 별 비디오 :
배당금을위한 옵션 전략 조정.
& ldquo; Dividend protected options & rdquo;
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